射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智(z女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么hì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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