金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少(shǎo)针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也(y56是什么意思 56是什么尺码ě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(n56是什么意思 56是什么尺码ián)，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待(dài)。

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