关(guān)注市场(chǎng)热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为(wèi)利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构(gòu)预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市(shì)场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在(zài)价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据(jù)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产(chǎn)量绝对水平低是去(qù)库的(de)主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年(nián)度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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