射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来(lái)增(zēng)速持续放缓的预期，也让(ràn二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗g)资本(běn)市(shì)场对(duì)包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(g二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗āo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品系(xì)列。

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